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京东方A(000725):面板龙头盈利稳定性强 面板价格有望触底回升

发布日期:2022-05-06 12:56    点击次数:101


本报告导读:

Q1业绩受面板价格以及突发地缘政治事件影响,长期看,在公司以显示业务为核心、多场景拓展策略下,公司竞争力有望持续提升。

投资要点:

维持“增持”评级。我们维持公司2022-2024年EPS至0.63、0.71、0.8元的预测,参考TCL科技的估值情况,给予公司2022年1.5倍PB目标,维持目标价6.27元;

公司业绩韧性强,面板价格有望触底回升。公司发布2022年一季报,Q1实现收入504.76亿元,同比+0.4%;实现归母净利润43.9亿元,同比-16.57%,业绩略微下滑,主要是受面板价格下行以及突发地缘政治事件的影响,截止2022年3月底,各尺寸TV面板价格同比下降35%-48%不等,公司归母净利润下滑幅度显著小于行业,也是公司作为龙头,具有更高盈利稳定性的体现。当前看,TV面板的价格已经跌至2020年1月的低价,继续下行的空间有限,同时,长期看TV大尺寸化、中小尺寸AMOLED渗透率提升趋势的确定性高,短期看,下游重要产品将于下半年上市,叠加如世界杯等重要赛事的刺激,行业即将进入备货旺季,面板价格有望触底反弹。此外,行业双雄格局日渐巩固,公司作为龙头定价权亦将持续提升。

“1+4+N”打造第二成长动力。“1+4+N”,即以显示为主航道,加力布局物联网、MLED、传感器和智慧医工4个领域,并不断拓展物联网应用场景。四项新业务2021年均显著增长,已初具规模,并且所在领域成长空间广阔,将成为公司的第二成长动力。

催化剂:面板价格止跌回升,MLED、AMOLED渗透率提升。

风险提示:疫情以及地缘政治持续影响下游需求。




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